Este asunto ha estado en el centro de atención durante varios meses. Inicialmente se presentó como una solicitud de los bancos privados de capital nacional, pero posteriormente, diversos funcionarios del oficialismo empezaron a analizar su viabilidad. La reciente declaración del presidente del Banco Central sugiere que esta opción está siendo contemplada.
El banquero central descartó la posibilidad de reducir nuevamente los encajes bancarios para acelerar la baja de tasas y la recuperación del crédito. No obstante, expresó que la idea de eliminar algunas restricciones para que los bancos utilicen los dólares de sus clientes para conceder préstamos es un tema que “amerita que se debata, se expanda y se profundice en el debate”.
Bausili comentó: “Como esta regla surgió a raíz de la crisis de 2001, se identificó con una salvaguarda, un pilar de solidez, sin cuestionar mucho si tenía efectos negativos asociados. Creemos que, como en la mayoría de las decisiones de política, hay un riesgo. Se preservó un sistema financiero en riesgo de descalce, pero al observar la evolución en el tiempo, se mantenía un sistema financiero que es uno de los más pequeños del mundo. Entonces, preservamos prácticamente nada”.
Algunos economistas del sector financiero reconocen una necesidad detrás de sus palabras. Según el último Informe Monetario Mensual del Banco Central, el crédito en pesos se expandió en julio “en pesos constantes”, un dato que contrasta con las estimaciones de consultoras privadas que observan una caída en el crédito durante ese mes.
Desde una consultora se señaló: “Tras un segundo trimestre contractivo, el crédito en pesos al sector privado retrocedió un 2,8% mensual real ajustado por estacionalidad en julio, con disminuciones en familias (2,6%) y en empresas (3,1%)”. Sin embargo, los préstamos en dólares crecieron un 5,3% en el mismo mes. Casi el 90% de estos financiamientos corresponde a préstamos de sola firma, empleados principalmente para operaciones de comercio exterior.
Las restricciones vigentes para los créditos en dólares limitan su potencial de crecimiento. A pesar de esto, el Banco Central ya ha permitido dos flexibilizaciones a las entidades: la primera autoriza a los bancos a emplear sus dólares propios, obtenidos a través de emisiones de deuda en el mercado, para dar crédito a clientes no exportadores. La segunda permite ofrecer financiamiento en moneda extranjera a clientes con ingresos en pesos que cuenten con el respaldo de una empresa exportadora. Ninguna de estas medidas ha tenido un éxito significativo.
Una fuente del sector sostiene que aumentar la flexibilidad sería “el camino correcto”. En este sentido, un economista de una reconocida fundación indicó: “Hay espacio para que las empresas accedan a créditos en dólares sin que esto comprometa la solvencia ni la liquidez del sistema bancario. El decreto que regula estas operaciones es de 2002, y las condiciones han cambiado en todos los aspectos”.
Al mismo tiempo, advirtió que no se debe ignorar que la economía es bimonetaria y que el Banco Central no actúa como prestamista de última instancia en dólares. En este sentido, mencionó el caso de Perú, que aplica una política de encajes diferenciados según la moneda.
El análisis actual no implica “liberar” todos los depósitos en dólares, que superan los 40.000 millones en los bancos, sino concentrarse en liberar un colchón de 7.000 millones que se encuentran en encajes. Sin embargo, algunos economistas consideran que esta estrategia conlleva riesgos.
Para un analista, el resurgimiento del crédito al sector privado podría estar asociado a los instrumentos UVA. “Está claro que la remonetización en dólares no se concretó y con ‘Inocencia fiscal 2’ tampoco hay mucho interés. Ahora, con acercamiento a un año electoral, surgen dudas sobre si los depósitos en dólares seguirán creciendo más que si se destinarán a créditos”, afirmó.
“Como Bausili, no quiere desarmar ni bajar los encajes, así que una solución intermedia sería fomentar los depósitos y créditos UVA”, concluyó el economista, añadiendo que para que el sistema financiero funcione con dólares también sería necesario levantar los controles cambiarios, algo que no se prevé, según lo manifestado por el Banco Central en su última conferencia.
