La iniciativa para reconvertir las tenencias del bono ajustable por el dólar oficial TZV26, cuyo vencimiento está programado para el próximo 30 de junio, busca convertirlas en una Letra (LELINK D31L6) o en el bono TZVD8, que posee características similares, pero que vence uno o hasta treinta meses más tarde. Se recibieron ofertas por un total de aproximadamente US$3456 millones, según los datos proporcionados por el Ministerio de Economía.
De ese monto, se validaron solicitudes de canje por un equivalente a US$2561 millones por el instrumento de corto plazo y US$318 millones por el bono de mayor plazo, suscripto mayoritariamente por organismos gubernamentales. Los títulos serán acreditados a los inversores que adhirieron el próximo martes, lo que consiste en un total reconvertido de US$2879 millones.
De este modo, se logró una extensión de plazo de un mes para el 89% de la deuda canjeada, dado que la Lelink, que tuvo una demanda significativa, vencerá el 31 de julio. Esto se traduce en una aceptación del 57,77% sobre el valor nominal total en circulación, que se encuentra estimado en US$4100 millones ($6 billones al tipo de cambio actual).
Con esta operación, el Gobierno consigue reducir en aproximadamente $4,15 billones el monto que debía afrontar a fin de mes, quedando en alrededor de $16,2 billones, siempre que no se realicen nuevos canjes intraestatales antes de la fecha de vencimiento del 30 del corriente.
Cabe recordar que, en busca de un resultado similar, ya se habían realizado operaciones de conversión que incluyeron al Boncer TZX26, también con vencimiento a fin de mes, en los días 10 y 12 de junio.
No obstante, con el dólar en alza —el tipo de cambio mayorista subió un 4,4% en los últimos 20 días—, dicho monto podría incrementarse.
La atención ahora se centra en cuál será la estrategia del Gobierno para manejar el aumento del compromiso financiero previsto hasta diciembre, considerando que enfrentará ese vencimiento “con tasas de interés reales negativas en pesos y un dólar fluctuante”, advirtieron participantes del mercado.
“Es probable que deba renunciar a la idea de seguir postergando plazos y ofrecer nuevamente instrumentos a corto plazo, junto con papeles similares a los que vencen, si busca refinanciar la mayor parte del compromiso”, indicó un operador, refiriéndose a una posible combinación de títulos ajustados por el dólar, CER o instrumentos duales.
Por el momento, el canje ha permitido al Ministerio de Economía “dimensionar el tamaño de la cobertura dólar linked que deberá enfrentar a fin de mes”, según evaluaron desde una consultora de inversiones.
El bono ofrecido en esta operación es continuación de los múltiples instrumentos indexados al dólar emitidos para que el mercado se protegiera antes de las elecciones legislativas del año pasado, en un esfuerzo por evitar una mayor pérdida de reservas, que en aquel entonces eran limitadas.
Esta situación se hizo evidente cuando, en un rescate sin precedentes, el Tesoro de Estados Unidos adquirió 2,75 billones de pesos (aproximadamente US$1855 millones) en las semanas previas a la elección de octubre, con el objetivo de inyectar dólares al mercado local.
