Un análisis de Aldazabal y Cia sugiere que los indicadores de alta frecuencia disponibles indican que la inflación continuaría por debajo del 2% mensual en septiembre. “Mantenemos nuestra expectativa de que el proceso de desinflación siga consolidándose, aunque con dificultad para quebrar la barrera de 1,5% mensual. La inflación implícita entre las curvas de los títulos a tasa fija y los ajustables por CER se ubica en torno al 30% para el año, en línea con las previsiones del último REM”, explicaron.
Por el contrario, a nivel global se percibe una expectativa de inflación futura más alta, justificada en parte por el comportamiento del mercado. En Estados Unidos, el diésel, esencial para el transporte de mercaderías, alcanzó un precio récord al superar los 6 USD por galón, lo que implica que los costos de bienes, materias primas y transporte se incrementarán. La inflación mayorista, con un aumento del 5,4% anual, ha cambiado la perspectiva de muchos analistas, quienes ahora prevén que un 70% de las apuestas se dirigen a un aumento de las tasas en septiembre.
Los inversores reaccionaron ante estos desarrollos, en un contexto marcado por el repunte del petróleo, que ascendió un 7,98% para alcanzar los 109,30 USD por barril. La reacción del mercado se sintió rápidamente, a pesar del anuncio del Gobierno de recomprar bonos del Tesoro por un total de 6.000 millones de USD, con el objetivo de estabilizar sus precios y reducir rendimientos. Los inversores habían anticipado una cifra mínima de 10.000 millones, lo que llevó a una caída en los títulos y un aumento del retorno que alcanzó el 4,97%, acercándose a los niveles máximos de septiembre de 2023 y poniendo en riesgo el rendimiento récord de 5% de 2007.
Dicha rentabilidad ha establecido un umbral elevado: si los inversores no logran obtener una rentabilidad equiparable a la que ofrecen los bonos del Tesoro, podrían enfrentar pérdidas. Esto impactó negativamente en el oro, un activo que no genera intereses. En el mercado de divisas, el dólar se fortaleció un 0,28% frente a las seis principales monedas.
Las Bolsas de Nueva York y Europa enfrentaron descensos debido a la crisis de sus bonos, cuyos rendimientos alcanzaron máximos de 11 años. Resulta sorprendente observar títulos españoles ofreciendo un retorno del 4%, los franceses cerca del 4,50%, y los alemanes en torno al 3,50% a 10 años.
A pesar de la crisis global, Argentina celebró una desaceleración de la inflación, la menor en 14 meses, y logró mantener estabilidad en los precios de los bonos soberanos, lo que mantuvo el riesgo país en 491 puntos básicos. En este contexto, la Bolsa local aumentó un 1,5% en pesos y un 1,1% en dólares.
Los flujos de inversión extranjera están enfocándose en la región, particularmente en Brasil, impulsados por las perspectivas de que el candidato de la derecha, Flavio Bolsonaro, pueda ganar las elecciones de noviembre, junto con la expectativa de reducción de tasas. En este contexto, el Bovespa de la Bolsa de San Pablo creció un 1,42%, mientras que otros mercados regionales caían, provocando un descenso del 2,1% en el índice que los agrupa.
Otra señal positiva fue la caída de las tasas de interés, que se sitúan por debajo del 2% efectivo mensual, sin afectar el precio del dólar en el Mercado Libre de Cambios (MLC), donde se transaccionaron 548 millones de USD. El Banco Central compró solo 6 millones de USD, la cifra más baja del año, lo que provocó que el dólar descendiera 50 centavos a 1.513 pesos.
Un informe de la consultora F2, dirigida por Andrés Reschini, indicó que en el mercado de futuros el volumen de operaciones fue de 1.011.428 contratos, en contraste con los más de 1.400.000 de la jornada anterior, mientras que el interés abierto apenas mostró un incremento positivo de 4,5 millones de USD. “Las implícitas de las primeras dos posiciones se corrieron tímidamente al alza, mientras que el resto lo hizo a la baja. En la rueda de soberanos dollar linked (BYMA, t+1), el volumen se contrajo a 147 millones de USD, un nivel más comparable al de la previa de la jornada anterior, cuando saltó a 430 millones”, expuso F2.
El cierre de la semana no ofrecerá alivio, con la publicación del dato de inflación en EE. UU. y las repercusiones de la escalada del conflicto en el Golfo, donde el bloqueo del Estrecho de Ormuz está comenzando a generar impactos.
Anoche, en el mercado overnight, las Bolsas de Nueva York mostraban un leve rebote del 0,20%. El oro continuaba su descenso impulsado por la fortaleza del dólar debido a las expectativas de un aumento de tasas la próxima semana. El Brent se cotizaba a 108,50 USD, evocando recuerdos de los operadores a finales de febrero, cuando alcanzó su punto máximo de 126,40 USD antes del inicio del conflicto bélico. Muchos países están incrementando sus compras para reponer sus reservas estratégicas.
Argentina se mantiene al margen de este panorama, y las empresas energéticas están obteniendo beneficios por el incremento en los precios de sus exportaciones. Sin embargo, resta evaluar cómo influirá el aumento del petróleo en la inflación de septiembre, dado que los precios de los combustibles permanecen restringidos por decisiones oficiales.
